1Z101010 資金的時(shí)間價(jià)值
    （一）基本概念
    1． 定義：是時(shí)間的函數(shù)。本質(zhì)是將資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)過程中，資金隨時(shí)間的變化而產(chǎn)生增值。
    2． 影響資金時(shí)間價(jià)值的因素：使用時(shí)間；數(shù)量大�。恢苻D(zhuǎn)速度；投入和回收的特點(diǎn)。
    3． 表達(dá)方式：利息與利率。
    4． 復(fù)利與單利：單利是指僅對本金計(jì)息，復(fù)利不僅對本金計(jì)息，同時(shí)對利息也要計(jì)息。
    二者的關(guān)系：本金越大，利率越高，計(jì)息周期越多，兩者的差距就越大。因?yàn)閺?fù)利計(jì)息比較符合資金在社會再生產(chǎn)過程中的運(yùn)動的實(shí)際狀況，所以在工程經(jīng)濟(jì)分析中一般采用復(fù)利計(jì)息。常用的復(fù)利計(jì)算有一次支付情形和等額支付系列二種。
    5． 現(xiàn)金流量：考察對象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流出或流入量的總稱�，F(xiàn)金流量的三個(gè)基本要素：大小、方向和作用點(diǎn)。
    6． 現(xiàn)金流量的表達(dá)方式：現(xiàn)金流量圖與現(xiàn)金流量表。
    7． 等值：不同時(shí)期、不同數(shù)額但“價(jià)值等效”的資金稱為等值。
    8． 影響等值的因素：金額大小，發(fā)生時(shí)間長短和利率。
    9． 如果兩個(gè)現(xiàn)金流量等值，則對任何時(shí)刻的價(jià)值必然相等。
    10．終值與現(xiàn)值：終值是指現(xiàn)有一項(xiàng)資金P，按年利率I復(fù)利計(jì)算，N年后的本利和為多少。現(xiàn)值是指未來的一項(xiàng)資金按要求的利率折合到現(xiàn)在的價(jià)值是多少。
    11．年金：發(fā)生在某一間隔相等的特定時(shí)間系列的等額資金。
    （二）基本計(jì)算
    1．基本公式：

    2．典型計(jì)算題
    （1）某施工企業(yè)年初計(jì)劃租入一臺價(jià)值為3000萬元的設(shè)備，租期10年內(nèi)�；鶞�(zhǔn)收益率為8%，則每年租金額是（）。
    3000*（A/P，8%，10）=447萬元
    （2）某施工企業(yè)計(jì)劃對外投資，目標(biāo)是從現(xiàn)在開始的5年內(nèi)每年要求等額回收本利和為200萬元。要求的基準(zhǔn)收益率為8%。則公司目前要投入的資金是（）。
    200*（P/A，8%，5）=798.54萬元
    （3）某企業(yè)第五年末應(yīng)向銀行還款200萬，年利率為10%，問每年應(yīng)存資金多少，才能保證償還這筆貸款（）
    200*（A/F，10%，5）=32.76萬元
    （4）某施工企業(yè)今年對外投資額200萬元，計(jì)劃5年后一次收回。在要求投資報(bào)酬率達(dá)到8%的條件下，其應(yīng)收回的金額是（）
    200*（F/P，8%，5）=293.86萬元
    （5）某施工企業(yè)5年后要償還一筆到期債務(wù)100萬元，在基準(zhǔn)利率為10%的前提下。企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)一次性存入（）才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。
    100*（P/F，10%，5）=62.09萬元
    （6）已知年利率12%，每月計(jì)息一次，則季實(shí)際利率為（）。
    （1+12%/12）4-1=3.03%
    （7）每半年存款2000元，年利率4%，每季計(jì)息一次，2年后存款本息為（）。
    計(jì)息周期利率為：4%/4=1%
    半年實(shí)際利率為：（1+1%）2-1=2.01%
    F=2000*(F/A,2.01%,4)=
    （8）某施工企業(yè)期初向銀行貸款100萬元，按季支付利息，季利率為2%，則1年支付的利息總和為（）。
    I=F-P=100*（1+2%）4-100=8.24
    （9）年名義利率為8%，按季計(jì)息，則計(jì)息周期利率和年有效利率分別為（）。
    8%/4=2%；（1+2）4-1=8.24%
    （10）某借款人借入50萬元。期限10年，利率6%，采用等額還本，利息照付方式還款，第5年應(yīng)還本付息多少？
    500000/10+500000*6%*（1-（5-1）/10）=68000元     1Z101020 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)
     基本概念
     1．對建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)按評價(jià)角度、范圍、作用的不同分為財(cái)務(wù)評價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)兩個(gè)層次。
     2．對經(jīng)營性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)評價(jià)是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)政、稅收政策和現(xiàn)行市場價(jià)格，計(jì)算項(xiàng)目投資費(fèi)用、產(chǎn)品成本、銷售收入和稅金等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和生存能力。對非經(jīng)營性項(xiàng)目主要分析生存能力。
     3．財(cái)務(wù)評價(jià)方案分為：獨(dú)立方案與互斥方案。
     4．影響項(xiàng)目決策的基準(zhǔn)收益率的基本因素：資金成本，機(jī)會成本，投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹。
     為了限制風(fēng)險(xiǎn)大，盈利低的項(xiàng)目進(jìn)行投資，可以采用提高基準(zhǔn)收益率的辦法進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)。通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，其約等于其變化率，通貨膨脹具有復(fù)利性質(zhì)�；鶞�(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資機(jī)會成本，這樣才能使資金最有效的利用。
     5．財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系如下： 
     
     （1）投資收益率靜態(tài)指標(biāo)的優(yōu)劣：經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀，計(jì)算簡便，在一定程度上反映了投資效果。但不足之處在于沒有考慮投資收益的時(shí)間因素。
     （2）投資回收期指標(biāo)的優(yōu)劣：容易理解，計(jì)算簡易，在一定程度上顯示了資金周轉(zhuǎn)速度，但沒有考慮投資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，所以無法準(zhǔn)確估計(jì)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。
     （3）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)劣：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量分布，經(jīng)濟(jì)意義直觀。不足之處是必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營期間各年的經(jīng)濟(jì)成果，不能反映投資回收速度。
     （4）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)劣：考慮了時(shí)間價(jià)值和整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不受外部參數(shù)影響。不足的是計(jì)算比較煩瑣，對非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目，其可能不存在或存在多個(gè)。
     （5）借款償還期只適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的項(xiàng)目；不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。
     （6）可作為償還貸款的項(xiàng)目收益包括：利潤、折舊、攤銷及其他收益。
     6．各指標(biāo)的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
 

     2．典型題目
     （1）常規(guī)投資方案FNPV（I=14%）=160，F(xiàn)NPV（I=16%）=-90，則FIRR為（）。
     FIRR=14%+160/（160+90）*（16%-14%）=15.28%
     （2）某項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值前5年為210萬，第6年為30萬，基準(zhǔn)收益率為10%，則前6年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為（）。
     210+30=240
     （3）某項(xiàng)目期初投資額1000萬，ic=10%，經(jīng)營周期為4年，年凈現(xiàn)金流量為400萬，則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為（）。
     FNPV=400*（P/A，10%，4）-1000=268萬。
     （4）某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與i的關(guān)系圖如下，ic=6%，則FIRR與FNPV分別為（）。
     
     FIRR=7%+8/（8+16）*（9%-7%）=7.7%
     （7.7%-6%）/(9%-6%)=FNPV/(FNPV+16) FNPV=21萬
     （5）某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為1473萬，投資的現(xiàn)值為8197萬，則凈現(xiàn)值率為（）。
     1473/8197=17。9%
     （6）P33，34，36，37，40，41

     1Z101030 建設(shè)項(xiàng)目不確定性分析
     基本概念 
     不確定性分析是針對投資、產(chǎn)量、價(jià)格、成本、利率、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟(jì)壽命等不確定因素對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響，分析經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評價(jià)值的偏離程度，以確定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。 
     不確定性分析的方法：盈虧平衡分析與敏感性分析。 
     盈虧平衡分析也叫量本利分析。利用產(chǎn)量、成本與利潤之間的關(guān)系，將成本分為固定成本與變動成本二部分。固定成本不隨產(chǎn)量變化而變化，變動成本隨產(chǎn)量的變化而變化。固定成本主要有：折舊費(fèi)，修理費(fèi)，無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)，固定工資，借款利息；變動成本主要有：計(jì)件工資，材料，運(yùn)輸費(fèi)。此方法同時(shí)假定生產(chǎn)量就等于銷售量。只用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)。盈虧平衡點(diǎn)越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。
     敏感性分析主要是通過敏感系數(shù)與臨界點(diǎn)找出敏感因素，此法可用于財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)。敏感系數(shù)是通過一種相對測定法來確定敏感程度的，如果大于0，說明同向變化，小于0說明反向變化，絕對值越大越敏感。臨界點(diǎn)是指某因素變化至財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率正好與基準(zhǔn)收益率相同時(shí)的值。 
     凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期都可作為敏感性分析的指標(biāo)，但如何選擇與確定指標(biāo)要根據(jù)目的或分析階段具體選擇。 
     主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案的投資回收速度的影響，選擇投資回收期
     主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動對方案超額凈收益的影響，選擇財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值
     主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，選擇財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率
     機(jī)會研究階段：靜態(tài)指標(biāo)（投資報(bào)酬率與回收期）
     可行性研究階段：動態(tài)指標(biāo)（財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，內(nèi)部報(bào)酬率，動態(tài)投資回收期） 
     2．典型計(jì)算

    1．某構(gòu)件公司設(shè)計(jì)年產(chǎn)銷量3萬件，每件售價(jià)300元，單位產(chǎn)品可變成本120元，單位產(chǎn)品稅金及附加40元，年固定成本280萬元。
    盈虧平衡產(chǎn)量=2800000/（300-120-40）=20000件
    以生產(chǎn)能力表示的盈虧平衡點(diǎn)=20000/30000=66.67%
    達(dá)產(chǎn)后的盈利=300*3-120*3-280-40*3=140萬
    年利潤達(dá)100萬時(shí)的產(chǎn)量 =（1000000+2800000）/（300-120-40）=27143件 
     某項(xiàng)目在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，某不確定因素的變化率為10%，對應(yīng)于評價(jià)指標(biāo)的變化率為20%，其敏感度系數(shù)為（）

=20%/10%=2

         1Z101040 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類與構(gòu)成要素

     現(xiàn)金流量表分為項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。

     構(gòu)成項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表的流入內(nèi)容有：營業(yè)收入、補(bǔ)貼收入，回收的流動資金和固定資產(chǎn)殘值。流出內(nèi)容有：建設(shè)投資、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、墊付的流動資金。此表資料可計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期指標(biāo)。

     項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的流入內(nèi)容有：（與前同）。流出內(nèi)容有：項(xiàng)目資本金、借款本金償還、借款利息償還、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅。此表資料可計(jì)算資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)。

     財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素：投資、經(jīng)營成本、營業(yè)收入和稅金。 
     營業(yè)收入：產(chǎn)品銷售收入與補(bǔ)貼收入；
     投資：建設(shè)投資、建設(shè)期利息、流動資金墊付；
     經(jīng)營成本：外購原材料、燃料及動力費(fèi)、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用�？赏ㄟ^從總成本中扣除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出三部分得到。
     經(jīng)營成本是項(xiàng)目在一定期間內(nèi)由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而發(fā)生的現(xiàn)金支出。

     利息支出是現(xiàn)金支出，但不包含在經(jīng)營成本中的原因是：項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表已將利息支付單獨(dú)列示，而項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量表是融資前的分析，并不考慮資金的來源問題，因此，也就不存在利息問題。