一、6月份以后市場(chǎng)利率出現(xiàn)抬升
下面是報(bào)告里提供的DR007利率走勢(shì)圖，DR007是金融機(jī)構(gòu)相互借錢的利率，是市場(chǎng)利率的重要標(biāo)志。上半年DR007整體是穩(wěn)步下行，但是6月份以后DR007開始抬升，這印證我之前的判斷，今年流動(dòng)性最寬松的時(shí)候已經(jīng)過去。
二、房貸利率低于一般貸款利率，定向“加息”時(shí)代結(jié)束
看下表你會(huì)發(fā)現(xiàn)，6月份一般貸款利率是4.76%，而房貸利率是4.62%，房貸利率開始低于一般貸款利率。而在去年12月份，情況則是相反，當(dāng)時(shí)一般貸款利率是5.19%，房貸利率是5.63%.
短短半年間，房貸利率不僅大幅下降，而且低于一般貸款利率，說明鼓勵(lì)買房時(shí)期又來了。目前樓市太冷，監(jiān)管層通過引導(dǎo)房貸利率下行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)樓市�？紤]到目前樓市尚未回暖，我們預(yù)計(jì)接下來房貸利率仍有下行空間。
三、住戶貸款明顯放緩
過去幾年，住房貸款增速一般達(dá)到兩位數(shù)，但今年上半年增速降到了個(gè)位數(shù)，也低于去年全年的12.5%。住房貸款的借主要是用來買房、買車。住房貸款增速低一方面說明樓市冷，居民買房、投資買房積極性降低。另一方面說明居民消費(fèi)意愿也在下降，都在勒緊錢袋子。
四、居民存款增速明顯高于貸款增速
今年上半年住房存款增速達(dá)到12.8%，明顯高于8.2%的貸款增速，說明普通老百姓負(fù)債意愿降低了，更愿意存錢，不愿意借錢，大家都捂緊錢包，以守為主，在疫情期間以不變應(yīng)萬變。
五、政府債券增長(zhǎng)最快
今年上半年，在社融當(dāng)中政府債券增長(zhǎng)最快，接近20%。主要原因是疫情之下，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力加大，稅收減少，為了保持必要的支出，國(guó)家主要通過政府部門加杠桿來實(shí)現(xiàn)。
目前的情況下，政府部門有一定的加杠桿空間。
國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室（NIFD）發(fā)布《2022年二季度中國(guó)杠桿率報(bào)告》顯示：今年二季度宏觀杠桿率是273.1%，其中，其中企業(yè)部門杠桿率是161.3%，居民部門是62%，政府部門是49.5%。
在企業(yè)杠桿率在高位，樓市較冷之下，未來政府可能會(huì)適當(dāng)發(fā)行國(guó)債，以實(shí)現(xiàn)保運(yùn)轉(zhuǎn)、保民生、穩(wěn)增長(zhǎng)。但長(zhǎng)期來看還是得激發(fā)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力，通過經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、發(fā)揮資本市場(chǎng)融資功能、降低房地產(chǎn)依賴來實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，最終也能達(dá)到穩(wěn)杠桿的目標(biāo)。
六、央行在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，也非常注重物價(jià)穩(wěn)定
報(bào)告中提到：
1、任何時(shí)刻，中央銀行都應(yīng)該對(duì)物價(jià)走勢(shì)的邊際變化保持高度關(guān)注，綜合考量多方面因素，客觀研判未來通脹形勢(shì)，未雨綢繆做好政策安排。
2、預(yù)計(jì)今年下半年我國(guó) CPI 運(yùn)行中樞較上半年1.7%的水平將有所抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局已經(jīng)公布了最新的物價(jià)數(shù)據(jù)，7月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.7%，自3月份以來持續(xù)上升，目前接近3%的水平。
由于豬價(jià)在漲，央行顯然看到了CPI可能上升的勢(shì)頭，所以在報(bào)告里又這樣提到：
1、下一階段，貨幣政策將堅(jiān)持穩(wěn)健取向，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣，兼顧把握好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)的平衡。
2、搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。
顯然，上半年以來流動(dòng)性最寬松時(shí)期已經(jīng)過去，之所以如此主要除了兼顧短期和長(zhǎng)期，避免超發(fā)貨幣給長(zhǎng)期留下副作用，同時(shí)也是考慮到物價(jià)因素。
畢竟CPI關(guān)系到民生，豬價(jià)漲了、蔬菜貴了，水果漲了，普通人能直接感覺到。這時(shí)央媽往往會(huì)出手，避免物價(jià)過高。
